Co-skewness ng Return ng Merkado (Edisyon ni Zhu Jiantao)
factor.formula
Formula ng co-skewness ng return ng merkado (CS):
kung saan:
- :
Ang return ng stock i sa oras t. Ang return na ito ay karaniwang kinakalkula gamit ang natural logarithm ng return, at ang formula ng pagkalkula ay $r_{i,t} = ln(P_{i,t}) - ln(P_{i,t-1})$, kung saan ang $P_{i,t}$ ay kumakatawan sa presyo ng stock i sa oras t.
- :
Ang average na return ng stock i sa nakalipas na n araw ng pangangalakal ay kinakalkula bilang $\bar{r}{i} = \frac{1}{n} \sum{t=1}^{n} r_{i,t}$.
- :
Ang return ng benchmark ng merkado (tulad ng CSI 300 Index) sa oras t. Ang return na ito ay karaniwang kinakalkula gamit ang natural logarithm ng return, na may formula na $r_{m,t} = ln(P_{m,t}) - ln(P_{m,t-1})$, kung saan ang $P_{m,t}$ ay kumakatawan sa presyo ng benchmark ng merkado sa oras t.
- :
Ang average na return ng benchmark ng merkado sa nakalipas na n araw ng pangangalakal, na kinakalkula bilang $\bar{r}{m} = \frac{1}{n} \sum{t=1}^{n} r_{m,t}$.
- :
Ang bilang ng mga makasaysayang araw ng pangangalakal na ginamit upang kalkulahin ang co-skewness ay karaniwang 20 araw ng pangangalakal. Upang matiyak ang bisa ng data, hindi bababa sa 15 valid na pang-araw-araw na data ng yield ang kailangan sa panahon ng pagkalkula.
factor.explanation
Ang factor na ito ay batay sa teorya ng co-skewness at kinukuha nito ang asymmetric na panganib ng mga return ng stock kaugnay ng mga return ng merkado. Sinusukat ng Co-skewness ang ugnayan sa pagitan ng mga return ng stock at ng parisukat ng mga return ng merkado, ibig sabihin, kung paano nagbabago ang mga return ng stock kapag lumihis ang mga return ng merkado mula sa mean nito. Ang factor na ito ay isina-normalize gamit ang third-order central moment (skewness) ng return ng merkado, kaya mauunawaan ito bilang pagkasensitibo ng mga return ng stock sa skewness ng mga return ng merkado. Partikular, ipinapalagay ng factor na ito na ang mga stock na may mababang systematic skewness (ibig sabihin, ang mga return ng stock ay negatibong nauugnay sa parisukat ng return ng merkado) ay may mas mataas na risk premium. Ito ay dahil mas iniiwasan ng mga mamumuhunan ang mga stock na mas bumababa kapag bumabagsak ang merkado. Samakatuwid, ang pagbili ng isang portfolio ng mga stock na may mababang systematic skewness ay maaaring magdulot ng labis na return. Ang factor na ito ay isang risk factor at nauugnay sa momentum effect. Maaari rin itong ituring na sentiment factor dahil ipinapakita nito ang pagpepresyo ng merkado sa mga risk preference ng stock.