CAPM'e Dayalı Artık Momentum Faktörü
factor.formula
CAPM regresyon artıklarını hesaplayın:
Artık momentumu hesaplayın:
burada:
- :
Hisse senedi i'nin t zamanındaki getiri oranı genellikle (cari fiyat - önceki andaki fiyat) / önceki andaki fiyat olarak hesaplanır.
- :
t zamanındaki risksiz faiz oranı genellikle kısa vadeli Hazine bonosu oranıyla yaklaşık olarak hesaplanır.
- :
t zamanındaki piyasa getirisi genellikle genel piyasayı temsil eden bir endeksin (örneğin, CSI 300 Endeksi) getirisiyle yaklaşık olarak hesaplanır.
- :
Hisse senedi i için CAPM regresyonunun kesişim terimi, piyasa getirisi sıfır olduğunda, hisse senedi i'nin piyasaya göre beklenen aşırı getirisinin değerini temsil eder.
- :
Hisse senedi i'nin Beta değeri, hisse senedi i'nin getirisinin piyasa getirilerindeki değişikliklere karşı duyarlılığını ölçer. β > 1, hisse senedi volatilitesinin piyasadan daha büyük olduğunu, β < 1, hisse senedi volatilitesinin piyasadan daha az olduğunu ve β = 1, hisse senedi volatilitesinin piyasayla tutarlı olduğunu gösterir.
- :
Hisse senedi i'nin t zamanındaki CAPM regresyon artığı, hisse senedi i'nin model tarafından açıklanamayan benzersiz getirisini, yani hisse senedi i'nin getirisinin CAPM modeli tarafından tahmin edilen değerden ne kadar saptığını temsil eder. Artık ne kadar büyük olursa, hisse senedi üzerindeki benzersiz faktörlerin etkisi de o kadar büyük olur.
- :
Hisse senedi i'nin t zamanındaki artık momentumu, geçmiş 11 dönemdeki (genellikle aylık) kümülatif artık getirileri temsil eder. Getirilerin bileşik etkisini daha doğru bir şekilde yakalamak için burada kümülatif çarpım formu kullanılmaktadır.
factor.explanation
Artık momentum faktörü, yatırımcıların şirkete özgü bilgilere tepkisinin gecikmeli olduğuna ve artık terimde sürekli bir getiri sinyaliyle sonuçlandığına inanan kademeli bilgi yayılımı hipotezine dayanmaktadır. Özellikle, CAPM modeli kullanılarak genel piyasa oynaklığının etkisi ortadan kaldırıldıktan sonra, artık terim, bireysel hisse senetlerine özgü bilgilerin etkisini yansıtır. Yatırımcılar genellikle bu bilgilere yavaş tepki verir, bu da artık momentum etkisine yol açar: Bir hisse senedinin artık terimi geçmişte bir süre pozitifse, hisse senedi gelecekte de yükselmeye devam edebilir ve bunun tersi de geçerlidir. Bu nedenle, bu bilgi gecikmesinin getirdiği yatırım fırsatlarını yakalamak için geçmiş dönemdeki kümülatif artık getiriyi hesaplayarak bir artık momentum faktörü oluşturabiliriz.
Faktör formülündeki artık momentumun kümülatif çarpım hesaplama yöntemini kullandığını belirtmek önemlidir. Kümülatif yöntemle karşılaştırıldığında, kümülatif çarpım, getirinin bileşik faiz etkisini daha iyi yansıtabilir ve kümülatif getiriyi daha doğru bir şekilde ölçebilir. Aynı zamanda, formüldeki hesaplama periyodu, sektördeki yaygın momentum hesaplama periyodu ile tutarlı olmak ve getiri hesaplamasında ortaya çıkabilecek "hayatta kalma önyargısı" sorununu önlemek için orijinal verilerde 12 değil, 11'dir.