Hata Düzeltme Modeline Dayalı Değerleme Sapması
factor.formula
Bireysel hisse senetlerinin değerleme seviyesinin $VR_t^i$'nin, uzun vadeli trend terimi $Trend_t^i$ ve kısa vadeli sapma terimi $Deviation_t^i$ tarafından belirlendiğini varsayın:
Uzun vadeli trend terimi $Trend_t^i$, temel sektör trendi ve bireysel hisse senetlerinin spesifik faktörleri tarafından belirlenir ve şu şekilde ifade edilebilir:
Değerleme sapmalarını ve uzun vadeli trendlere yanıtları yakalamak için Hata Düzeltme Modelini (ECM) kullanın:
Bunlar arasında, hata düzeltme terimi $ECM_{t-1}^i$ şu şekilde tanımlanır:
Son olarak, değerleme sapma faktörü $DR_t^i$, mevcut değerleme ile uzun vadeli trend arasındaki farkın, mevcut değerlemeye göre oranlanmasıyla normalleştirilmiş hali olarak tanımlanır:
Formüldeki her bir parametrenin anlamı aşağıdaki gibidir:
- :
i hissesinin t anındaki değerleme seviyesi, örneğin fiyat/defter oranı (PD) tersi, fiyat/satış oranı (PS) tersi vb. hissenin göreli değerini temsil eder.
- :
i hissesinin t anında ait olduğu sektörün ortanca değerlemesi, sektörün genel değerleme seviyesini temsil eder ve sektör trendlerini ölçmek için kullanılır.
- :
i hissesinin spesifik faktör katsayısı, bireysel hisse senetlerinin sektöre göre değerleme seviyesindeki farkı yansıtır ve genellikle sabittir.
- :
i hissesinin t anındaki değerleme seviyesinin t-1 anına göre değişimi, yani $VR_t^i - VR_{t-1}^i$
- :
i hissesinin ait olduğu sektörün t anındaki ortanca değerlemesinin t-1 anına göre değişimi, yani $SVR_t^i - SVR_{t-1}^i$
- :
i hissesinin sektör değerlemesindeki değişimlerin, bireysel hisse senedi değerlemesindeki değişimleri ne derece etkilediği, sektör değerlemelerindeki değişimlerin bireysel hisse senedi değerlemeleri üzerindeki kısa vadeli esnekliğini gösterir.
- :
Hata düzeltme teriminin katsayısı, değerlemenin uzun vadeli trendden sapma hızını gösterir ve genellikle [-1, 0] aralığındadır. $\lambda^i$ -1'e ne kadar yakınsa, toparlanma hızı o kadar hızlıdır ve 0'a ne kadar yakınsa, toparlanma hızı o kadar yavaştır.
- :
Hata düzeltme terimi, bireysel hisse senetlerinin t-1 anındaki değerlemesinin uzun vadeli trendden sapma derecesini temsil eder.
- :
Artık terim, model tarafından açıklanamayan rastgele bozulmayı temsil eder.
factor.explanation
Bu faktör, bireysel hisse senedi değerlemelerinin uzun vadeli denge seviyelerinden kısa vadeli sapmasını ölçmek için tasarlanmıştır. Bir hata düzeltme modeli (ECM) oluşturarak, değerleme seviyesi uzun vadeli trend terimlerine ve kısa vadeli sapma terimlerine ayrılır ve değerleme sapma faktörü, mevcut değerleme ile uzun vadeli trend arasındaki farkın, standardizasyon için mevcut değerlemeye bölünmesiyle elde edilir. Faktörün mutlak değeri ne kadar yüksek olursa, mevcut değerlemenin uzun vadeli trendden sapması o kadar belirgin olur, potansiyel değerleme regresyon alanı o kadar büyük olur ve daha yüksek yatırım fırsatları içerebilir. Pozitif bir faktör, bireysel hisse senedinin değerlemesinin düşük tahmin edildiğini gösterir; negatif bir faktör, bireysel hisse senedinin değerlemesinin yüksek tahmin edildiğini gösterir. Bu faktör, değerlemeleri yanlış düşürülen veya yüksek tahmin edilen hisse senetlerini belirlemek ve bir ortalamaya dönüş stratejisi uygulamak için kullanılabilir.