Özgün Getiri Volatilitesi
factor.formula
Özgün getiri volatilitesi:
Fama-French üç faktörlü model regresyonu:
burada:
- :
i hisse senedinin t zamanındaki logaritmik getirisi. Logaritmik getirilerin kullanılması, getirilerin normal olmayan dağılımını daha iyi ele alabilir.
- :
i hisse senedinin kesişim terimi, piyasa, büyüklük ve değer faktörlerinin tümü 0 olduğunda beklenen getiriyi, yani hisse senedinin özgül getiri seviyesini temsil eder. Genellikle hisse senetlerinin hisse senedi seçme yeteneğini ölçmek için kullanılır ve Jensen'in Alfa'sı olarak da adlandırılır.
- :
t zamanındaki piyasa risk primi faktörü, piyasa portföyü getirisi eksi risksiz orana eşittir. Genel hisse senedi piyasasının risk seviyesini temsil eder. Piyasa faktörü genellikle bir piyasa endeksinin (CSI 300 Endeksi gibi) getirisinin risksiz orandan çıkarılmasıyla hesaplanır.
- :
t zamanındaki büyüklük risk faktörü, küçük sermayeli hisse senetlerinin büyük sermayeli hisse senetlerine göre aşırı getirisini temsil eder. SMB genellikle şu şekilde hesaplanır: yüksek sermayeli grubun ortalama getirisi eksi düşük sermayeli grubun ortalama getirisi.
- :
t zamanındaki değer risk faktörü, yüksek defter değeri/piyasa değeri oranına sahip hisse senetlerinin düşük defter değeri/piyasa değeri oranına sahip hisse senetlerine göre aşırı getirisini temsil eder. HML genellikle şu şekilde hesaplanır: yüksek defter değeri/piyasa değeri oranına sahip grubun ortalama getirisi eksi düşük defter değeri/piyasa değeri oranına sahip grubun ortalama getirisi.
- :
i hisse senedinin t zamanındaki artık terimi, Fama-French üç faktörlü modelle açıklanamayan özgül getiri kısmını temsil eder. Bu artık terimi, i hisse senedinin özgül riski olarak kabul edilir ve şirket düzeyindeki bilgileri veya gürültüyü içerebilir.
- :
Fama-French üç faktörlü model regresyonunun uyum iyiliği, modelin açıklayabildiği hisse senedi getiri değişikliklerinin oranını gösterir. $R^2$ değer aralığı [0,1]'dir. $R^2$ 1'e ne kadar yakınsa modelin açıklayıcı gücü o kadar güçlü olur.
factor.explanation
İdiyosenkratik getiri volatilite faktörü, bireysel hisse senedi getirilerinin, piyasa, büyüklük ve değer gibi üç ortak risk faktörüyle açıklanamayan kısmını, yani bireysel hisse senetlerinin idiyosenkratik riskini yansıtır. Değer ne kadar yüksekse, bireysel hisse senedi getirileri şirketin kendi temel bilgisine veya piyasa gürültüsüne o kadar duyarlı olur ve genel piyasa stiliyle korelasyonu o kadar düşük olur. Yüksek idiyosenkratik getiri volatilitesi genellikle daha yüksek spekülatif davranış ve belirsizlikle ilişkilidir ve bireysel hisse senetlerinin daha yüksek bilgi asimetrisi ve fiyatlama sapması riskleri taşıyabileceğini gösterir. Düşük idiyosenkratik getiri volatilitesi, bireysel hisse senedi getirilerinin volatilitesinin daha çok piyasa, büyüklük veya değer gibi faktörlerden kaynaklandığı ve volatilitenin nispeten daha öngörülebilir olduğu anlamına gelir.