Lợi nhuận kỳ vọng xu hướng cơ bản
factor.formula
Đầu tiên, tính trung bình động của các yếu tố cơ bản cho từng cổ phiếu trong các khoảng thời gian khác nhau:
Thứ hai, vào cuối mỗi tháng, trung bình động của các yếu tố cơ bản được tính trong kỳ trước được sử dụng để thực hiện hồi quy cắt ngang trên lợi nhuận cổ phiếu của kỳ tiếp theo, từ đó ước tính phần bù rủi ro của các yếu tố cơ bản khác nhau đối với lợi nhuận trong tương lai trong các khoảng thời gian khác nhau:
Cuối cùng, lợi nhuận kỳ vọng của cổ phiếu được tính bằng cách sử dụng hệ số phần bù rủi ro ước tính bằng hồi quy và trung bình động của các yếu tố cơ bản hiện tại:
trong đó:
- :
Đại diện cho giá trị của yếu tố cơ bản thứ $k$ của cổ phiếu $i$ trong tháng $t$ sau độ trễ $j$ quý. Ví dụ: nếu $j=0$, đó là giá trị hiện tại; $j=1$ là độ trễ một quý.
- :
đại diện cho trung bình động của yếu tố cơ bản thứ $k$ của cổ phiếu $i$ trong tháng $t$, với khoảng thời gian là $L$ quý. $L$ nhận các giá trị 1, 2, 4 và 8, lần lượt đại diện cho khoảng thời gian 1 quý, nửa năm, một năm và hai năm.
- :
đại diện cho lợi nhuận của cổ phiếu $i$ trong tháng $t$, thường là lợi nhuận sau khi tính đến việc tái đầu tư cổ tức.
- :
Đại diện cho số hạng chặn của hồi quy cắt ngang hàng tháng thứ $t$ và đại diện cho mức lợi nhuận chung của thị trường.
- :
Đại diện cho hệ số hồi quy của yếu tố cơ bản thứ $k$ trong hồi quy cắt ngang hàng tháng thứ $t$, với trung bình động hàng quý thứ $L$, đại diện cho phần bù rủi ro hoặc khả năng dự đoán lợi nhuận của yếu tố cơ bản trong một khoảng thời gian cụ thể. $E_t[\beta_{t+1,L}^{k}]$ đại diện cho kỳ vọng của hệ số hồi quy trong kỳ $t+1$ tương lai. Trong thực tế, hệ số hồi quy hiện tại thường được sử dụng làm giá trị ước tính của hệ số tương lai.
- :
đại diện cho số dư của hồi quy cắt ngang tháng $t$, đại diện cho lợi nhuận cụ thể của cổ phiếu $i$ mà mô hình không thể giải thích được.
- :
Chỉ ra số lượng các yếu tố cơ bản được chọn để tính toán. 7 yếu tố cơ bản được chọn ở đây: lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE), lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA), lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS), tỷ lệ lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu dựa trên cơ sở dồn tích (APE), tỷ lệ lợi nhuận trên tổng tài sản dựa trên tiền mặt (CPA), tỷ lệ lợi nhuận gộp trên tổng tài sản (GPA), tỷ lệ chi trả ròng. Các yếu tố này bao gồm nhiều khía cạnh như khả năng sinh lời, hiệu quả hoạt động, dòng tiền và lợi nhuận của cổ đông, nhằm mục đích nắm bắt giá trị và sự tăng trưởng của doanh nghiệp từ các góc độ khác nhau.
factor.explanation
Yếu tố này (FIR) kết hợp các đường trung bình động đa quý của nhiều yếu tố cơ bản thông qua phương pháp hồi quy cắt ngang và tương quan chúng với lợi nhuận cổ phiếu trong tương lai. Ý tưởng cốt lõi là các xu hướng cơ bản có một mức độ bền bỉ nhất định và có thể dự đoán lợi nhuận trong tương lai. Yếu tố này tính đến mức độ tuyệt đối của thông tin cơ bản và xu hướng của nó theo thời gian, nhằm mục đích khám phá các cổ phiếu có sự cải thiện liên tục về các yếu tố cơ bản và ước tính lợi nhuận kỳ vọng của chúng dựa trên phần bù rủi ro. Lợi nhuận kỳ vọng càng cao, giá trị đầu tư của cổ phiếu càng lớn. Yếu tố này kết hợp các khái niệm về đầu tư giá trị và theo dõi xu hướng.