其中:

• :

  为过去 K 个月内，股票 i 的日度超额收益对市场日度超额收益进行线性回归后的残差项。这个残差项代表了股票 i 收益中无法被市场收益解释的部分，即股票 i 特有的收益波动。

• :

  为同一时期内，通过均值中心化后的市场日度超额收益。计算方法为：$\epsilon_m = r_m - \bar{r_m}$，其中 $r_m$ 为市场日度超额收益，$\bar{r_m}$ 为过去 K 个月市场日度超额收益的平均值。 中心化处理确保了市场的波动围绕均值展开。

• :

  为回溯期长度，单位为月。常用的 K 值包括 1、6 和 12。为保证计算结果的稳健性，计算窗口内至少需要 15 个有效的日度收益率数据。

• :

  期望值或平均值运算符，表示对时间序列数据进行平均计算。 例如 E[$\epsilon_i \epsilon_m^2$]表示过去K个月内，股票i的日度残差与市场日度残差平方的乘积的平均值。