其中：

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  表示月份，用于标识时间序列数据中的特定时间点。

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  表示特定的股票，用于标识横截面数据中的特定个体。

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  表示股票 $i$ 在第 $m$ 个月相对其自身历史收益的超额收益。它是当月实际收益 $r_{m,i}$ 与过去收益的指数移动平均值 $\bar{r}_{m,i}$ 的差值。超额收益旨在捕捉个股收益相对于自身历史水平的偏差。

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  表示股票 $i$ 在第 $m$ 个月的收益率，通常定义为该月股票价格变动的百分比。

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  表示股票 $i$ 在第 $m$ 个月之前月份收益率的指数移动平均值，用于平滑收益率的时间序列，并消除噪音，捕捉潜在的趋势。其计算方法是对历史收益率进行加权平均，权重随着时间推移呈指数衰减，使得近期收益率对当前移动平均值的影响更大。

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  表示股票 $i$ 在第 $m$ 个月的收益率波动率，它是过去收益率与指数移动平均值偏差的加权平均的平方根，其中权重随着时间推移呈指数衰减。该指标衡量了收益率在一段时间内的变动程度，反映了股票的风险水平。

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  表示指数衰减系数，它是一个介于 0 和 1 之间的参数，决定了历史收益率对指数移动平均值的影响程度。越小的 $\delta$ 值表示历史收益率的衰减速度更快，使得移动平均值更关注近期收益率。

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  表示用于计算过去收益均值的月数，此处为 12个月。$\frac{1}{N}\sum_{j=1}^{12}\hat{r}_{m-j,i}$ 代表了过去12个月的超额收益均值。