月度加权特质波动率
波动率因子
factor.formula
月度加权特质波动率计算公式:
其中:
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权重因子，表示距离当前时间第k个月的残差项的权重，计算方式为 0.9 的 k 次方，即 $\omega_k = 0.9^k$。权重随着时间推移呈指数衰减，给予近期残差更高的权重，体现了波动率的持续性和时变性。
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第 i 个股票在第 t+1-k 月的 Fama-French 三因子回归残差。该残差代表了个股收益中无法被市场风险溢价、规模溢价和价值溢价解释的部分，体现了个股的特有风险。通过回归模型剔除系统性风险后得到的残差波动率，更加精准地反映了个股的投机程度。
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回溯期长度，为24至60个月，即计算特质波动率时所使用的历史月份数量。
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代表股票的编号。
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代表当前时间（月份）。
factor.explanation
月度加权特质波动率衡量了股票在剔除系统性风险后，过去一段时间内的特质风险暴露水平。较高的特质波动率通常意味着股票价格波动性较高，且波动性不易被市场因素解释，反映了个股的投机性较强。实证研究表明，该因子与股票未来的收益率通常呈现显著的负相关关系，即高特质波动率的股票往往在未来表现较差。 这可能是因为高特质波动率意味着高风险，投资者会要求更高的预期回报，导致高波动率的股票出现低回报现象。