Sistematik Çarpıklık Risk Prim Faktörü
factor.formula
Sistematik çarpıklık risk prim faktörü formülü:
burada:
- :
hisse senedi i'nin günlük fazla getirisinin, piyasanın günlük fazla getirisi üzerine geçmiş K ayda yapılan doğrusal regresyonundan sonraki artık terimidir. Bu artık terimi, hisse senedi i'nin getirisinin piyasa getirisi ile açıklanamayan kısmını, yani hisse senedi i'ye özgü getiri volatilitesini temsil eder.
- :
aynı dönemde ortalama merkezlemeden sonra piyasanın günlük fazla getirisidir. Hesaplama yöntemi şöyledir: $\epsilon_m = r_m - \bar{r_m}$, burada $r_m$ piyasanın günlük fazla getirisi ve $\bar{r_m}$ geçmiş K ayda piyasanın günlük fazla getirisinin ortalamasıdır. Merkezleme süreci, piyasa dalgalanmalarının ortalama etrafında dönmesini sağlar.
- :
ay cinsinden geriye bakma periyodunun uzunluğudur. Yaygın olarak kullanılan K değerleri 1, 6 ve 12'dir. Hesaplama sonuçlarının sağlamlığını sağlamak için, hesaplama penceresi içinde en az 15 geçerli günlük getiri verisi gereklidir.
- :
Beklenen değer veya ortalama operatörü, zaman serisi verilerinin ortalama hesaplamasını ifade eder. Örneğin, E[$\epsilon_i \epsilon_m^2$], hisse senedi i'nin günlük artık değerinin ve piyasanın günlük artık değerinin karesinin çarpımının geçmiş K aydaki ortalamasını temsil eder.
factor.explanation
Bu faktör, hisse senedi getirilerinin piyasa getirilerine göre sistematik çarpıklık riskini ölçer. Arkasındaki mantık, yatırımcıların genellikle negatif çarpık varlıklardan, yani sol çarpık getiri dağılımına sahip varlıklardan hoşlanmamasıdır, çünkü bu tür varlıklar daha yüksek kayıp riski taşıyabilir. Bu nedenle, düşük sistematik çarpıklığa sahip hisse senetleri, daha düşük negatif çarpıklık riskleri nedeniyle daha yüksek bir prime sahip olabilir ve bu da fazla getiri sağlayabilir. Momentum etkisi, bu sistematik çarpıklık riskiyle yakından ilişkilidir. Düşük beklenen getirili momentum portföyleri, yüksek negatif çarpıklığa sahip olma eğilimindedir ve bu durum, yüksek momentumlu hisse senetlerinin neden genellikle düşük momentumlu hisse senetlerinden daha kötü performans gösterdiğini açıklayabilir.