İdiyosinkratik Volatilite
factor.formula
Bireysel hisse senetlerinin idiyosinkratik volatilitesi için formül:
Sermaye Varlıklarını Fiyatlandırma Modeli (CAPM) Regresyonu:
Fama-French Üç Faktörlü Model (FF3) Regresyonu:
Formülde:
- :
hisse senedi i'nin t anındaki idiyosinkratik volatilitesidir, bu da artık terim \epsilon_{i,t}'nin standart sapmasına eşittir ve genellikle son K ayın geçmiş verilerine dayanarak hesaplanır.
- :
hisse senedi i'nin t anındaki getirisidir.
- :
t anındaki risksiz getiri oranıdır.
- :
t anındaki piyasa getirisi, genellikle piyasa endeksinin getirisi olarak ifade edilir.
- :
hisse senedi i'nin kesişim terimidir ve hisse senedi i'nin piyasa veya faktör modeli açıklamasının ötesindeki ortalama getirisini temsil eder ve ayrıca model tarafından açıklanamayan risk telafisi olarak da kabul edilebilir.
- :
bireysel hisse senedi i'nin piyasa risk primine olan duyarlılığıdır, yani piyasa riskine maruz kalmasıdır.
- :
hisse senedi i'nin t anındaki artık terimidir ve faktör modeli tarafından açıklanamayan hisseye özgü getirilerin bir kısmını temsil eder.
- :
t anındaki piyasa risk prim faktörüdür, bu da piyasa getiri oranından risksiz getiri oranının çıkarılmasına eşittir.
- :
t anındaki büyüklük faktörüdür (Küçük Eksi Büyük), küçük şirketlerin hisse senedi getirileri ile büyük şirketlerin hisse senedi getirileri arasındaki farkı temsil eder.
- :
t anındaki değer faktörüdür (Yüksek Eksi Düşük), defter değeri/piyasa değeri oranı yüksek olan şirketlerin hisse senedi getirileri ile defter değeri/piyasa değeri oranı düşük olan şirketlerin hisse senedi getirileri arasındaki farkı temsil eder.
- :
bireysel hisse senedi i'nin piyasa risk prim faktörüne, ölçek faktörüne ve değer faktörüne olan duyarlılıklarıdır, yani bireysel hisse senedinin bu üç risk faktörüne olan maruziyetidir.
factor.explanation
Bireysel hisse senetlerinin idiyosinkratik volatilitesi, hisse senedi getirilerindeki piyasayla veya çok faktörlü modelle ilişkisiz olan hisseye özgü riski yansıtır. Nispeten bağımsız bir risk ölçüm göstergesidir. Ampirik çalışmalar, bireysel hisse senetlerinin idiyosinkratik volatilitesi ile hisse senedi getirileri arasında negatif bir korelasyon olduğunu göstermiştir. Yani, daha düşük idiyosinkratik volatiliteye sahip hisse senetleri genellikle daha yüksek getirilere sahiptir, bu da düşük riskli anomalilerin bir tezahürü olarak kabul edilir. Bu anomalinin varlığı, piyasanın tamamen verimli olmayabileceğini ve yatırımcıların düşük idiyosinkratik volatiliteye sahip hisse senetlerini seçerek aşırı getiri elde edebileceğini gösterir. Ancak, bu strateji, strateji kalabalıklaşması ve model başarısızlığı gibi bazı riskler de içerebilir.